旅游产业是云南省的（de）核心支（zhī）柱（zhù）产业，旅游兴，云南兴！新冠（guàn）肺炎疫情的三年的蔓延极大冲击了全国旅游市场，云南的旅（lǚ）游（yóu）经济哀鸿遍（biàn）野。然而（ér），自2022年7月份开始，疫情防控政策给（gěi）了旅游一（yī）丝曙光（guāng），半个中国（guó）的人群（qún）涌向云南。

       九州网_九州和麦肯咨询作为云南省专业的旅游策划研究中心，我们给（gěi）予旅游极大（dà）的关（guān）注。前几天我（wǒ）们介绍了全球顶级投资大师的A股投资模式，关（guān）注到丽江股份（丽江（jiāng）玉龙旅游股份有限公司）和云南白药并列大师推荐榜单第一（yī）。作为云南的第一家旅游（yóu）上市企业（yè），丽江股（gǔ）份近20年的发展，让我们看到了一部丽（lì）江股份发展（zhǎn）的兴衰史，就是一部丽江（jiāng）城市变（biàn）迁的矛盾史，更是一部（bù）云（yún）南（nán）旅（lǚ）游（yóu）产业的周期（qī）史。

一（yī）、丽（lì）江（jiāng）旅游的（de）兴

1.一枝独秀

       丽江是全（quán）国（guó）五大旅（lǚ）游目的地（北京、西（xī）安（ān）、厦（xià）门、桂林、丽江）之一，拥（yōng）有（yǒu）世界文（wén）化遗产丽（lì）江古城、世界自然遗产三（sān）江并流、世界记忆遗产纳西族东（dōng）巴古（gǔ）籍（jí）文献三（sān）大世界遗产。丽江旅游资源极其丰富且禀赋极高， 2011-2019年旅游收入居（jū）全省第二，第（dì）一（yī）是省会昆明市；2020-2021年疫情影响旅（lǚ）游（yóu）排名有所下降，居云南省第三（sān）。丽江股（gǔ）份是丽（lì）江（jiāng）地（dì）区最（zuì）早从事旅游业开发和（hé）经营的企业（yè）,滇西（xī）北唯一（yī）的A股上市公司。丽江股份的客源几乎覆盖丽江市（shì）核心旅（lǚ）游资源——全国首批5A级（jí）景区丽江玉龙雪山（shān）的（de）入（rù）山游（yóu）客，提供雪山索道+景区演艺（yì）两大刚性且高利润产品，实现公司的高（gāo）速发展。

       丽江股份营收增速（sù）围绕丽江市GDP增速（sù）上下波动，2004年（上（shàng）市年）和2010年实现大幅度（dù）增长，对GDP做出重要贡（gòng）献。同时，丽江本身招牌过硬，大量游客慕名而来，也为丽江股份创收（shōu）。疫情前丽江股份营（yíng）收（shōu）的变化趋势和丽江（jiāng）市GDP相似，丽江股份的发（fā）展也依托于丽江（jiāng）本（běn）身的（de）经济发（fā）展。抛开疫（yì）情这两（liǎng）年，丽江接待游客量每年增（zēng）加500万人次左右（yòu），2019年同比增加约700多万人次；人均消费也在全省排名第二，而这是丽江股份与丽江（jiāng）城市发展相辅相成的结果。

2.盈利强劲

       回（huí）顾丽江股份20年（nián）的营业（yè）情况发（fā）现，营业（yè）收入和（hé）净利润2009-2019年（nián）总体大幅增（zēng）长，收入2015年达到峰值（zhí）7.86亿，净利润（rùn）2016年达（dá）到峰值2.55亿。这（zhè）幅营收利润图充分体现了公（gōng）司盈利能力（lì）极强，经九州网_九州和麦肯咨询（xún）统计，丽江股份2009-2019年的年（nián）均销（xiāo）售净利率（29%）在中国旅（lǚ）游板块39家上市公司（sī）排名第三，远（yuǎn）超行业中位8%。而云（yún）南旅游（云南旅游股份有限公司，华侨城云南（nán）集（jí）团旗下）仅为（wéi）9%。

3.产（chǎn）品创新（xīn）

      丽江股（gǔ）份发（fā）展至今依托（tuō）于三条（tiáo）索道和原（yuán）生态大型实景演出《印象·丽江》。冰（bīng）川公园索道始建于（yú）1996年，建成了当时亚洲海拔（bá）最高的索道，经过12年多的运行，老索道已经满足不了（le）丽江旅游业快速发（fā）展（zhǎn）的需要，于（yú）2010年进行了改扩建，索道全长2883米，垂（chuí）直高差1150米，下部站海拔3356米（mǐ），上部站海拔4506米。索道引（yǐn）进意大利LEITNER公（gōng）司先进（jìn）的技术和设备，为单（dān）线循（xún）环脱挂式抱索器8人座豪华吊厢（xiāng）索道。云杉坪（píng）索道始建于1994年，建立（lì）了（le）当时丽江第一条索道，经过长达13年的运行，于2007年进行（háng）了改扩建，于2008年3月7日正式重新对外开（kāi）放（fàng）。牦（máo）牛坪（píng）索道始建于（yú）1999年（nián）3月，至今安全营（yíng）运13年。

      《印象·丽（lì）江》由（yóu）中国最具影响力的导演（yǎn）张（zhāng）艺谋携手王潮歌、樊跃共同（tóng）执导，历（lì）时１年多时间，经上百次修改（gǎi）完成。演出剧场位于（yú）海拔3050米世上最（zuì）高的实（shí）景演（yǎn）出场地（dì）玉龙（lóng）雪山景区甘海子，是目前（qián）唯一一部在白天进行的实景演（yǎn）出。

二、丽江旅游的衰

1.小富即安，坐失良机

       回顾丽江股份的发展史，守（shǒu）牢玉龙雪山就过上（shàng）了富足的日子（zǐ），而忽（hū）略了向外扩张。就拿丽江本土（tǔ）来说，玉龙雪山是一张（zhāng）王牌（pái），丽（lì）江古城也是一张王牌（pái），可丽（lì）江股份却没有（yǒu）组个王炸。丽江古城的核心产品是民（mín）宿（xiǔ）和酒吧，丽江股份也做酒店，但做的是（shì）高端商务（wù）酒店，背离游（yóu）客去丽江古城的民宿情怀。对比丽江市旅游业的人均消费，丽江股份的（de）人均消费较低，“画地（dì）为牢”，错失发展机（jī）会，守着玉龙雪山，难带来（lái）增量。门票价格下（xià）调是行业趋势，演艺业务竞争也日趋激烈，想过富足的小日子（zǐ），也注（zhù）定慢慢丧失市场地位。

2.靠天（tiān）吃饭，模式（shì）单（dān）一

       丽江股份的业务布局（jú）变化如下，2009年（nián）前主（zhǔ）要是索道运输（shū）（营收占比90%以上）和汽车运（yùn）输（shū）；2009年（nián）开（kāi）始布局酒店运（yùn）营，2010年酒店（diàn）经营达到营收（shōu）40%，2011年印象演出强势加入，2011-2014年印象演出和索道（dào）运输（shū）成为（wéi）两大（dà）主要收入来源，2015年及以（yǐ）后索道运输逐渐与其他产业拉（lā）开差（chà）距，成为丽江（jiāng）股份的第一大收入来源。根（gēn）据公司披露的最新预测（cè）报告，2022年上半年归属于上市公（gōng）司股东（dōng）的净利润（rùn）由盈转亏，预（yù）估（gū）亏（kuī）损4800 万元—5700 万元，而其主（zhǔ）要（yào）原因是公司三条索（suǒ）道共计接待游客 51.45 万人次,同比下（xià）降 61.70%，超（chāo）高毛（máo）利率的索道运（yùn）输业务，受疫情影响，也无法扭转乾坤。究其原因，也是在于该突破时没有突破，危机来了就无法应对。在旅游行业消费趋势升级的时代，丽（lì）江股份没有（yǒu）预先布（bù）局云南的特色产品（pǐn），在市场竞争中逐步落伍；丽江股份（fèn）业务布局（jú）单（dān）一，集中（zhōng）在景区的“行（háng）”和（hé）“娱”，其他要素延伸不够，这种靠天吃饭的特征，注（zhù）定受不可（kě）抗因素的颠（diān）覆性影响。

3. 机制落后，团队老（lǎo）化

       丽江股份的核心高管大多是从（cóng）公（gōng）司上市以后一（yī）直任职，任职时间普遍超过10年，鲜有新鲜血液注入，我（wǒ）们不（bú）可否认高（gāo）管们的才（cái）能和（hé）稳定，但新鲜血液也是一个公司发展（zhǎn）的必（bì）需品（pǐn）。此外，丽江股份（fèn）高管薪（xīn）酬在行业内较（jiào）低且未差异（yì）化，虽（suī）然钱不是（shì）衡量动力的（de）唯一因（yīn）素，但如此的薪酬方案，可（kě）想（xiǎng）而知，员工的积极性和动力肯定有（yǒu）所欠缺。

       云南（nán）旅游的发展（zhǎn）可以概括（kuò）为五个阶（jiē）段（下图），九州网_九州和麦肯咨询认为（wéi），丽（lì）江股（gǔ）份（fèn）的发（fā）展对应（yīng）着五个（gè）阶（jiē）段的起伏（fú）兴衰，分别是（shì）资源为（wéi）王时代的创建者，渠道引领（lǐng）时（shí）代的创新（xīn）者，购（gòu）物主（zhǔ）导（dǎo）时代（dài）的落伍者（zhě），资本（běn）驱动时代（dài）的落后者，产业融合阶段的落寞者。