11月9日，中信（xìn）证券2022年资本市场年会今日在（zài）深（shēn）圳举行，会议主题为“奋力开新局”。中信证券总经理杨明辉发表线（xiàn）上致辞称，有三个新局正在开拓（tuò）和形（xíng）成：第一个新局（jú）是（shì）国际形势（shì）新局，第二个（gè）是中国发展新局，第三（sān）个是资本市场新局（jú），更规范的多（duō）层次资本市场（chǎng）构建加速，股权投资的黄（huáng）金时代已经到来。

    杨（yáng）明辉表示，过去三年，新一轮资本市场（chǎng）改（gǎi）革蹄疾步稳，基础制度建设愈（yù）发完善（shàn），市（shì）场开放举措逐（zhú）步落（luò）地，直接融资占比不断提升。当前，北交（jiāo）所（suǒ）的成（chéng）立谱写了资本市（shì）场发展（zhǎn）的新（xīn）篇章，多（duō）层次的（de）资本市场体系进一步（bù）成（chéng）熟。北交（jiāo）所与（yǔ）沪、深、港交易所、区域性股权市场错位发展、互联互通，这（zhè）使得我国资本市（shì）场的企业覆盖面（miàn）显著增（zēng）大（dà），增（zēng）强了服（fú）务中小科技创新企业（yè）力度。

    如何理解三（sān）个新局，第一（yī）个新局是国际（jì）形势新局，世（shì）界进入（rù）动荡（dàng）变革期（qī），但机遇仍（réng）然大于挑战；第二个新（xīn）局是中（zhōng）国发展新局，办好自己（jǐ）的事，坚持扩大内（nèi）需，构建国（guó）内国际（jì）双循环（huán）；第三个（gè）新局是资本市场新局，更规（guī）范的（de）多层次资本（běn）市场构建（jiàn）加速，股权（quán）投资的黄金时代（dài）已（yǐ）经（jīng）到来。

    一个崇法（fǎ）守信、规范透明、开放包容的市（shì）场生态正在全面形成。杨明辉提（tí）到，我们预计2022年全面（miàn）注（zhù）册制有望（wàng）落地，退市执（zhí）行力（lì）度（dù）也将持续提高（gāo），“入口端”和（hé）“出口（kǒu）端”的（de）重（chóng）大变革（gé）将进一（yī）步引领市场蜕变。预（yù）计（jì）2025年直接融资（zī）比（bǐ）重会从（cóng）近20%提升（shēng）至28%；机构投（tóu）资者持有自由（yóu）流通市（shì）值（zhí）比由目前22%提升至31%。 股权投（tóu）资（zī）的黄（huáng）金时代已经到来，是杨明辉（huī）在演讲中着（zhe）重提到的，“面对不断涌现的优（yōu）质企业、更有效率的资本市场，境内（nèi）外的长线资金（jīn）增（zēng）配中（zhōng）国、增（zēng）配权益成为（wéi）必然选择。”一方（fāng）面，中国是未来十（shí）年全球经济增（zēng）长的（de）最（zuì）重要引擎，全球资金都在持续增配中国的（de）核心（xīn）资产。另（lìng）一方面，“房（fáng）住不炒（chǎo）”定调下，地产（chǎn）的（de）投（tóu）资属性显著下降。国内居民对金融（róng）资产，特别是（shì）权益类资产（chǎn）的配置不断（duàn）提速。

    杨明辉（huī）提醒关注（zhù）三大改革（gé），一是把（bǎ）科技自（zì）立自强作为国家发展的战略支撑，打造自主可（kě）控的产业链和供应链（liàn）；二是推动社会民生改革，让共同富（fù）裕取得实质性进（jìn）展；三是强化政策协同，毫不松懈地防范（fàn）化解金融风险。

 

以（yǐ）下为杨明辉演（yǎn）讲全文：

 

尊敬的各位来宾，女士们，先生们：

 

由于疫情防控要求（qiú），很遗憾无法到场，我在此深表歉意！

 

欢迎大家参加（jiā）2022年资本市场年会！我谨代表中信（xìn）证券，对各位专（zhuān）家学者、上市公司嘉宾、以及投资者朋（péng）友，表示由衷感谢！

 

2021年，我们踏上了全面建设（shè）社（shè）会主（zhǔ）义（yì）现代化强国（guó）新征程（chéng）。这一年，我（wǒ）们见证（zhèng）了中国共产党成立100周（zhōu）年的重要时刻，中（zhōng）国（guó）实现了第（dì）一个（gè）百年（nián）奋（fèn）斗目标（biāo），全面建成了小康社会。习近平（píng）总书（shū）记（jì）在庆祝建党100周年大（dà）会上深刻（kè）指出：“中（zhōng）华民族迎来了从站起来、富起来到强（qiáng）起（qǐ）来的（de）伟大（dà）飞跃，实现（xiàn）中（zhōng）华民族伟大复兴进入了不可逆转的历史进程”。在（zài）“十四五”规（guī）划和2035远景（jǐng）目（mù）标的（de）开局之年中，中国经济持续恢（huī）复、稳中（zhōng）向好，科技自立自强积极推进，“双碳”工作统筹有序开展，新发展理念深入人心，高质量发（fā）展取得（dé）成（chéng）效。

 

然（rán）而，我们需（xū）要正视，前（qián）景（jǐng）光明辽阔，但前路（lù）不会平坦（tǎn）。目前，国际形势仍然复杂，改革任务（wù）仍然繁重，经（jīng）济恢（huī）复（fù）仍然承（chéng）压，产（chǎn）业（yè）转型仍（réng）需（xū）加快，社会民生（shēng）仍需改善，资本市（shì）场仍（réng）需规范。

 

面对即将到来的2022年，稳中（zhōng）求（qiú）进仍然是政策（cè）的主基调，在稳的基础上，关键领（lǐng）域（yù）需要奋发有为开（kāi）新局——保持战略定力，坚（jiān）持底线思（sī）维，一步一个脚（jiǎo）印向前迈进，从而以优异成（chéng）绩迎接党的二十大（dà）胜利召（zhào）开（kāi）！

 

我们相信（xìn），在党中央领导下，转型虽然带来（lái）阵痛，但却（què）为（wéi）塑（sù）造新局不断（duàn）谋势、蓄势、聚势。一系列决（jué）策是观大势、谋大事，为（wéi）中国厚（hòu）植基础、突（tū）破关键，赢得了未来！

 

具体来看（kàn），我认为有（yǒu）三个（gè）新局正在开拓和形成：

 

第一个（gè）新局（jú）是国（guó）际形势新局：世界进入（rù）动荡变革期，但机遇仍然（rán）大于挑战。

 

当（dāng）前，百（bǎi）年变（biàn）局和（hé）世纪疫情交织叠加，世（shì）界进入（rù）动（dòng）荡变革期，不稳定性不确定性显著上（shàng）升。变量主要有三：

 

一是全新的政治经济格局正在形成。政（zhèng）治上，民粹主义、单边主义（yì）崛起，各类（lèi）新（xīn）型大国关系和中国周边地缘形势也愈发复（fù）杂；经济上，主要经（jīng）济体的增速仍然（rán）低迷（mí），新冠疫（yì）情的反复和广泛的供应链中断，正在拖累努力恢复中的世界经济。

 

二是中美关系正在经（jīng）历波折。一段时间（jiān）以来，美国采取的对华政策致使中美关系（xì）遭遇严重困难。中美能否处理（lǐ）好彼此关（guān）系，事关两国人民根（gēn）本利益，攸关（guān）世界前途命运。中美应秉持不冲突不对（duì）抗、相互尊重（chóng）、合作共赢（yíng）的精神，聚（jù）焦合（hé）作，管控分歧。

 

三是中国的综合实力相对（duì）上（shàng）升。中国经（jīng）济总量已（yǐ）经超过美国的70%。新（xīn）冠疫情不仅带来了二战后最大规（guī）模的全球经济衰退（tuì），而且加（jiā）速了（le）中美之间综（zōng）合国力的趋近，特别是国际（jì）声望的“东升西落”。

 

但充满挑战的同时（shí），也充满希（xī）望。中国正（zhèng）在回（huí）应时代召唤：

 

首（shǒu）先，中（zhōng）国正在以自信、开放（fàng）、包（bāo）容的心态来加大（dà）开放力度。除了依托“一（yī）带一路”倡议大力拓（tuò）展国际合作外，中国（guó）已加入RCEP，并申请加入CPTPP。

 

其（qí）次（cì），“构建人类（lèi）命（mìng）运（yùn）共（gòng）同体”的呼吁逐渐深入人（rén）心。继续坚持共商共建共享的全球（qiú）治理观，求同存异、取长补（bǔ）短。中国也以抗击疫情为契机，加（jiā）强周边（biān）外交（jiāo），推进地（dì）区命运共同体的构（gòu）建。

 

最后，中美需要加强危机（jī）管控，着（zhe）手构（gòu）建新型关系（xì）。中美关系（xì）是一道如何搞好的必答题。除了尊重彼此核心关切、妥善管控分歧之（zhī）外，应避免战略（luè）误判，推进在气候变化、疫情防控、经济（jì）复苏（sū）的协（xié）调合作。

 

第二个新局是中国发展新局（jú）：办好自己的（de）事（shì），坚持扩大内需，构（gòu）建国内国际（jì）双循环。

 

双循环（huán）战（zhàn）略是“十四五”规划的重（chóng）要（yào）内（nèi）容，是基于（yú）规避外部风险（xiǎn）、利用大国优势、寻（xún）找改革（gé）潜（qián）能的重（chóng）大决（jué）策（cè）。以我为主（zhǔ）、扩大内需是双循环最重要的战略抓手。我们在（zài）供需两方面拥有充足的条件（jiàn）：我国是全世界唯一拥有全部工业（yè）门类的国家（jiā），现代工业体系（xì）独立完整；同时，我国拥（yōng）有包括4亿（yì）多中等收（shōu）入群体在内的14亿人口所形成的超大（dà）规模（mó）内（nèi）需市场，人均GDP突破1万美元（yuán）。越（yuè）是形（xíng）势复（fù）杂严峻，越要集（jí）中（zhōng）力量办好自己的（de）事。

 

在危机中育新（xīn）机、于变局中（zhōng）开新局（jú），需要继续全面深化改革（gé），增（zēng）强（qiáng）内生动能。三大改革领（lǐng）域值得关（guān）注：

 

一（yī）是把科技自立自强作为国家发展的战略支撑，打造自主（zhǔ）可控的产（chǎn）业链和供（gòng）应链（liàn）。加快建（jiàn）设科技强国：要充分发挥集中力量办大事的显著优势，打（dǎ）好“卡脖子”攻坚战。加快创新驱（qū）动发展：中国既要是“世界工厂（chǎng）”，又要拥有“国（guó）之重器”；既要（yào）有享誉全球的大龙头，也要有“专精特新”的小巨（jù）人。

 

二是（shì）推动社会民生改革，让（ràng）共同富裕取得（dé）实（shí）质性进（jìn）展（zhǎn）。人（rén）民（mín）对美好生活的要（yào）求不（bú）断提高（gāo），这需要更多改（gǎi）革持（chí）续推进：第一，增加低收入者收入（rù）、扩（kuò）大中等（děng）收（shōu）入群体，形成橄榄型分配结构；第二，降（jiàng）低（dī）住房、教育、医疗、养老、扶（fú）幼等民生刚需领（lǐng）域的支出成本，提升居民的幸福感与获得感；第三，完善再分（fèn）配和三次分配制度（dù），稳（wěn）妥推进房（fáng）地（dì）产税等财产性税收的（de）征收，鼓（gǔ）励高收入人（rén）群和企业更多回（huí）报社会。

 

三是（shì）强化政策（cè）协同，毫（háo）不松（sōng）懈地防范（fàn）化（huà）解（jiě）金（jīn）融风险（xiǎn）。稳定市（shì）场（chǎng）预（yù）期，既要处（chù）理好（hǎo）政府（fǔ）和市场的关系，进一步强调两个（gè）“毫不（bú）动摇”；又要使财政、货币、消费、投资、就业、产业、区域（yù）等政策形成合力，发挥乘数效应。保持风险意识和底（dǐ）线思维是政（zhèng）策的重要（yào）出发点，这需（xū）要统（tǒng）筹好发（fā）展与（yǔ）安全，特别是要（yào）关注房地产、地方债、中小银行等重点领（lǐng）域的（de）金融风（fēng）险化解。

 

第三个新局是资本市场新局：更规（guī）范的多层次资本（běn）市场构建加速，股权（quán）投资的黄金时代已（yǐ）经到来。

 

过去三年，新一轮（lún）资本（běn）市场（chǎng）改革蹄疾步稳，基础制度建（jiàn）设（shè）愈发完（wán）善，市（shì）场开放举措逐步（bù）落地，直接融资（zī）占比不断提升。当前（qián），北交所的（de）成立谱（pǔ）写了资（zī）本市（shì）场（chǎng）发（fā）展（zhǎn）的新篇章，多层次（cì）的资本市场体系（xì）进一步成熟。北交所与沪、深（shēn）、港（gǎng）交（jiāo）易所、区域性（xìng）股权市（shì）场错位发展、互（hù）联互通，这使得我（wǒ）国资本市场的（de）企业覆盖面显著增大，增强了服务中小科技创新（xīn）企业力度。

 

今年（nián）7月，中办、国办正式印发《关（guān）于依法（fǎ）从（cóng）严打击证券违法（fǎ）活动的意见》，“零容忍”要求进一步强化（huà）。通过分类（lèi）监（jiān）管、精准打击，将依法从严从（cóng）快查处欺（qī）诈（zhà）发行、虚假陈述、操纵市场（chǎng）、内（nèi）幕交（jiāo）易、传播虚假信息等（děng）重大违法案件，加大追（zhuī）责力度。一个崇法守信、规范（fàn）透明、开（kāi）放包容的市（shì）场生态正在全面形成。我们预（yù）计，2022年全面注册制有望落地，退市执行力度也将持续提高（gāo），“入（rù）口端”和“出口端”的重（chóng）大变革（gé）将进一步引领市场蜕变。

 

在更好服务实体经济过程中，股权投（tóu）资的黄金时（shí）代已经到来。面对不断（duàn）涌现（xiàn）的（de）优质企业、更有效率的资（zī）本市（shì）场，境内外的长线（xiàn）资金增配中国、增配权益成为必然选择。

 

一方面，中国是未来十年（nián）全球经济增（zēng）长的最重要引擎，全球（qiú）资金都（dōu）在持续增配中国的（de）核心资（zī）产。另一（yī）方面（miàn），“房住不炒（chǎo）”定调下，地产的投（tóu）资（zī）属（shǔ）性显著下降。国内居民对金融（róng）资产，特别是权益类资产的配置不（bú）断提速。

 

融（róng）资效率（lǜ）与市场效率都将提升，预计（jì）2025年（nián）直接融资比重（chóng）也会从目前近（jìn）20%提升至28%；机构（gòu）投资者持有自（zì）由（yóu）流通（tōng）市值占比也将由目前22%提升至31%。

 

来（lái）宾们，朋友们，本次论坛（tán）的主题（tí）为“奋力开新局”——时代红（hóng）利滚滚而来，投（tóu）资未来前景广阔（kuò）。中信证（zhèng）券始终坚（jiān）定（dìng）看好中（zhōng）国经济转（zhuǎn）型升级和资（zī）本市场改（gǎi）革开放（fàng），未来，我们也会进一步（bù）加强党的（de）建（jiàn）设，提高政治判（pàn）断力和（hé）执行力，全面落（luò）实三（sān）项（xiàng）金融（róng）任务（wù）；紧抓（zhuā）发展（zhǎn）机遇，乘（chéng）势而（ér）上，践行国家战（zhàn）略、服务实体（tǐ）经济，为（wéi）社会创造更大（dà）价（jià）值！

 

再次感谢大家，在此我预祝论坛圆满成功！谢谢！