淡马锡控股集团是新加坡财政（zhèng）部 100% 控股（gǔ）的专业（yè）化国有投资（zī）机构，1974 年成立，从（cóng）新（xīn）加坡（pō）财政部接管总值 3.54 亿新元的初始投资组合，并进行商业化管理。目前，淡马（mǎ）锡投资组合总值（zhí）约（yuē） 1 万多亿人民币，根据（jù）《淡马锡年度报告 2019》显示，从成立（lì）之后，到目前（qián）为止已经发展 45 年（nián），在此期（qī）间，复合（hé）年化股（gǔ）东总回报率保持（chí）在 15%-18%，实现了国（guó）企效率的高水平，因此“淡马（mǎ）锡模式”值得我（wǒ）们（men）借（jiè）鉴，本文将对淡马锡的人力资源机制进行解（jiě）析。

一、明晰（xī）政企的职责定位（wèi）

淡马锡的股东（dōng）是财（cái）政部，财政部长为（wéi）法人团体（tǐ），授权行使出资人职责。在淡马锡控（kòng）股公司，隔离行政干预，而纯粹（cuì）以市场原则进（jìn）行运营，从而实现（xiàn）利用市场机制对国有资本的高效（xiào）配置。将政府（fǔ）和市场（chǎng）双方的优势（shì）都发挥，前者能（néng）够促进资源整合，后者可以进行资源的高（gāo）效配置，从（cóng）而增强（qiáng）企（qǐ）业竞争力。

根据淡马锡职（zhí）责定位来（lái）看，它主（zhǔ）要是针（zhēn）对政府（fǔ）提（tí）出的战略发展方向来进行投资，高（gāo）度重视投资项目回报率。它代表政（zhèng）府作为淡联企业的股东，行（háng）使出资人职权，按照（zhào）商业（yè）原则持有和管理（lǐ）资（zī）产（chǎn），致力于为（wéi）股东创造长期稳定回报，保（bǎo）护新加坡的长远利益。

二、“合力”与“活（huó）力（lì）”的有机统一

淡马锡作为政府（fǔ）的投资机构，拥有资本优势，坚（jiān）持“国家（jiā）意志力”和（hé）“市场原动力”这（zhè）两者紧密结合的（de）原则，把双方的优势（shì）都发挥出来（lái），促（cù）进（jìn）资源的整合配置。

在面（miàn）向新加（jiā）坡国内，遵循以投（tóu）资支持政府经济政策的原（yuán）则。在投资（zī）方向（xiàng）上，注重向基础性（xìng）和关键性行业投资，推动新加坡的产业经济转型。在关乎国家利（lì）益的公司中保（bǎo）持控制权，在需要国有资本投入的重（chóng）点产业主（zhǔ）动积极（jí）投入，在成熟的市场竞争性领域适时退出，让民（mín）营资本在竞争中发展。淡马锡（xī）在发展中（zhōng），逐步减少（shǎo）在传统行业（yè）中（zhōng）的比重，加（jiā）快进入新兴行业，促进了资本增值的（de）转型。

面对（duì）国际竞争，政府对淡马锡提（tí）出的使（shǐ）命是，要建设成为（wéi）全球一流（liú）的投资机构（gòu），提升新加坡的竞争力。淡马锡（xī）通过多元化的方式形成淡联企（qǐ）业的（de）股权关（guān）系，来实现投（tóu）资回（huí）报率最（zuì）大化。坚持市（shì）场化原则对其（qí）投（tóu）资的企（qǐ）业行（háng）使股东权利、履行股东职责（zé）。在投资（zī）策略方面（miàn）积极主动，在资本退出机制方面灵活多样，通过增持或减持股（gǔ）权等（děng）多种方式（shì），改善国有资本的布局结构（gòu），达到优化提高国有（yǒu）企（qǐ）业经营管理层结构和质（zhì）量的目的。它除了正常行使股东权益（yì）外，对那些达不到绩效（xiào）考（kǎo）核（hé）要求的经营者，及时予以淘汰。

三（sān）、从“管（guǎn）资产”向“管资本（běn）”的机制转（zhuǎn）换（huàn）

淡马（mǎ）锡作为政（zhèng）府和国企之间的投资公（gōng）司，运用市场化的机制，改善国有资本管理方式，成功实现了（le）国（guó）家从管资（zī）产向管资本的（de）机制转换。

淡马锡控股的市（shì）场主体地位（wèi），得到新加坡法律的保护。政府作为股（gǔ）东，主要职责是（shì）：任免淡（dàn）马锡董（dǒng）事（shì）会（huì）成员（yuán）和总（zǒng）经（jīng）理，构建一个（gè）有能（néng）力（lì）的董事会，使淡马（mǎ）锡在经济活动中更（gèng）好承担政府赋予它的使命（mìng）。一旦董事在履职（zhí）中出现不符合国家意志、经营效益不佳和不能（néng）对下属企业进行有效（xiào）管理的（de）情况，政府可以向总统申请，对董（dǒng）事会成员进行撤（chè）换。政府把国有资本委托给淡马锡（xī），让其利用市场机制向企（qǐ）业（yè）进行投资，把政府与国企之间的政企（qǐ）关系转化为淡马锡控股公司（sī）的（de）政资关系。同（tóng）时，淡马（mǎ）锡（xī）成为政（zhèng）府与淡联企（qǐ）业的中间层（céng），也进（jìn）一（yī）步划清了政府行为与企业行为的边界（jiè），隔断政府（fǔ）对（duì）淡联企业的（de）直接干预。

四（sì）、独立（lì）董事（shì）会的中枢作用

就董事会成员和总裁选拔方式而言，主要流程是（shì）：由（yóu）“董事会的领导力发（fā）展和（hé）薪酬（chóu）委员会”进行提名，由董事会进行（háng）批准，财务部提出其建议和观点（diǎn），总统批准之（zhī）后，便可任命。任命（mìng）之后（hòu），董（dǒng）事会以（yǐ）及（jí）总裁就可以以市场原则（zé）为前提条件，对（duì）公司进行（háng）市场（chǎng）化经营。

董事会必须（xū）坚（jiān）持新加坡的（de）国家长远利（lì）益来管理（lǐ）投资，必须确保每次投资的交易按照市场价（jià）值的原则。淡马锡在预算或投资项目上要（yào）动用过（guò）去（qù）的储备金，必（bì）须经总统批准（zhǔn）。每半年（nián），淡（dàn）马锡董事长和总裁要向总统报（bào）告储（chǔ）备金报表的情况。这样的制度设计，就将股（gǔ）东权利分置于总统和政（zhèng）府的监控。作为长期股东，新加坡（pō）财（cái）政部把政府公共（gòng）目标和企业经营目标相区别。政府如果对淡马（mǎ）锡（xī）下（xià）达（dá）非商业化任务，将会给予补偿。作为董事会，要将每年度（dù）的业绩表定期提交给财政部。假如（rú）业绩较差（chà），财政部就会提出董事（shì）会（huì）换届建议。

就董事会内外（wài）制衡结（jié）构来说，淡马锡严格遵循《公司法》，将公司所有权（quán）和经营权分离。淡马锡董事会成员 10 名，首席执行官为（wéi）执行董事，其余大部分都（dōu）是（shì）非执行董事，甚至是独立董事。董事多来自于独立（lì）私营企业的商界领袖，官方董事（shì）不在淡马锡领取薪酬。这些措施在董事（shì）会形成了内外（wài）制衡的结构（gòu），增强了董事会决策的独（dú）立性，也为董事（shì）会的高水准决策（cè）提供专业化的保（bǎo）障。就董事（shì）会（huì）与管理层之（zhī）间的制衡机制来说，淡马锡（xī）董事会中，总裁是唯一的执行董事，不担任董事长，也不介入（rù）其（qí）自身的业绩评估和薪酬决定。董事会（huì）和管理层有（yǒu）明确（què）的职责，各司其职，从而实现管理权和监督权相分离（lí）。

五（wǔ）、市场化选聘职业经（jīng）理人

市场化（huà）选聘精英职业经理人（rén），是淡马锡取得优良业绩的重（chóng）要措施。在淡马（mǎ）锡及其旗下企业，遵循“一流团队才（cái）能（néng）创造（zào）一流业绩（jì）”的理念，完全按照（zhào）市（shì）场化的模式来选拔经营者。淡（dàn）马（mǎ）锡注重（chóng）选聘管理层人员的专（zhuān）业背景和创造（zào）价值的能力，企业管理（lǐ）层（céng）成员的（de）选择，都是由董事会面向国际（jì）经理人市场（chǎng）公（gōng）开招聘。对经营（yíng）管理层（céng）进行年度考核和经济增加值（zhí）考（kǎo）核，经理（lǐ）人的薪酬水（shuǐ）平与国际接轨，在总（zǒng）薪酬中，绩效奖（jiǎng）占比较高，是 50%-70%。运用这些（xiē）市场化的措施，吸（xī）引一流人才，充实企（qǐ）业（yè）的管理层，激发经营管（guǎn）理（lǐ）者争取优良（liáng）业绩（jì）的内（nèi）在动（dòng）力（lì）。

六、启示与借鉴（jiàn）

通过明晰政企职责，优势互补，实现“政府优势（shì）”和“市场（chǎng）优势（shì）”的有机结（jié）合。国有企业的（de）行（háng）为必须以国家（jiā）的经济利益最大化为原则，当市场失灵时，国有企（qǐ）业要毫（háo）不含糊地进（jìn）入私（sī）人企业（yè）难进入的（de）市场；当市场（chǎng）完善（shàn）时（shí），以市场为导向，以盈利为经营（yíng）目标和（hé）绩效指标。淡马锡（xī）正是以国家利（lì）益最大化为原则，坚持价值导向，实（shí）现国有资产（chǎn）的增值。这些实践中取得的经验，对于我们在国企改革中重新（xīn）厘定国企主责主业，严控（kòng）非主业投资比例和投向，推动（dòng）各类资源要（yào）素向主责、主业集中，推进企业战（zhàn）略性重组和专业化整合等都有启（qǐ）发（fā）。

理清出资人、董事会、经理层等各治理主体的权责（zé）边界职（zhí）责，建立有（yǒu）效制衡（héng）的公司治理机制。通过建立（lì）科学完善的法人治理结构，将所有权（quán）与经营权分离（lí），使出资人与经营（yíng）者之间的委托关（guān）系简单有效。 政府（fǔ）不断完善以管理国有资本为主的监管体制，加（jiā）大授权放权（quán）力度，出台责任清单，推动从“管资产（chǎn）”到“管资本（běn）”的转变。在监管定位和理念上（shàng），要从国有（yǒu）企业的直接管理者（zhě）转向（xiàng）基于出资关系的监管者；在（zài）监管途径和方（fāng）式上，要从主要采（cǎi）取行（háng）政化管理手段转向更多运用市场化、法（fǎ）治化方式（shì）；在监（jiān）管导（dǎo）向（xiàng）和效（xiào）果上（shàng），要从（cóng）关注规模速度（dù）转向更加注重不断提（tí）升国有经济发展质量和（hé）效益。

推进董事会的规范建设，落实（shí）董事会职（zhí）权，发挥董（dǒng）事会决策作用（yòng）。参照淡马锡的法人治理结构，在董事会和经营层的运行中，将决（jué）策权与经营权、监督权与管（guǎn）理权分离。公（gōng）司董事会把重（chóng）点放在企业的战略发展、投（tóu）资方向、争取持（chí）久（jiǔ）盈（yíng）利增长（zhǎng）等重大决策上。公司的（de）业务日常运转执行（háng）权在经理层（céng）。

建立（lì）有效的监督约束机制。外部（bù）监督（dū）主要是坚持市场法（fǎ）制公（gōng）平竞争（zhēng）；内部监督主要（yào）是（shì）产权代表对经（jīng）理人的监督；所（suǒ）有（yǒu）权监督是通过国资控股的方式（shì），拥有财产所有权和控（kòng）制权；风险（xiǎn）管控监督，建立（lì）系统的风险管控机（jī）制，对公司的运营风险进行动态监控。

推行市场化选聘职（zhí）业经理人制度（dù）。企业的竞争就是人才的竞（jìng）争，要用（yòng）市（shì）场（chǎng）化运作模式，提供（gòng）具有（yǒu）竞争力的薪酬，面向国内外招聘一流的专业人才。用市场化的绩效考（kǎo）核制度，建（jiàn）立（lì）高度市场（chǎng）化的选人用人机制，激励（lì）高管人员努力工作，创造（zào）业绩，实现人尽其才。

虽（suī）然，淡马（mǎ）锡创造了很多（duō）有益的经验值得（dé）借鉴，但（dàn）同时我们（men）也要注意到不（bú）同的国情（qíng），不（bú）断探索建立（lì）具有中国特色社（shè）会（huì）主义（yì）特色的国资管理新（xīn）路径。