上市公（gōng）司管理（lǐ）层（céng）持股变（biàn）动规（guī）则

一、基于《公司法》第（dì）142条（tiáo）的限（xiàn）制（zhì）
《公司法》第142条（tiáo）原文
公（gōng）司董事、监事、高（gāo）级管理人（rén）员应当向（xiàng）公司申报所持有（yǒu）的本公司的股票及其变动情况，在任（rèn）职期间（jiān）每年转让（ràng）的股票（piào）不（bú）得超过其所持有本公司股票总（zǒng）数的百分之二十五；所持本公司股票自公（gōng）司股票上（shàng）市（shì）交易之日起一年（nián）内不得转让。上述人（rén）员离职后半年内，不（bú）得转让（ràng）其所持有的本公司股票。公司章程可（kě）以对公（gōng）司董事、监事、高级管理人员（yuán）转让其所持有的（de）本公司（sī）股票作出其他限制性规定。
基（jī）于第142条的引申
1. 关（guān）于持（chí）有 依（yī）据“证监公司字（zì）[2007]56号”文的规（guī）定，上述“持有”被定（dìng）义为“登记（jì）在（zài）其名（míng）下”。申言之，间接（jiē）持有（yǒu）的（de）股份和以其他（tā）方（fāng）式控制的股份（fèn）并不属于“持有的（de）股份”，不受禁售限（xiàn）售之限制。此外，若管理层从事融（róng）资融券交（jiāo）易，则（zé）其信用账户内（nèi）的本公司股份也属于其（qí）“持有”的股份。
个（gè）人认为（wéi），需要（yào）进一步明（míng）确的是，关联方的股份是否也应受一（yī）定限制呢？比如董事长（zhǎng）夫人买的股（gǔ）票。据了解，目前（qián）证（zhèng）监会对拟首发公司控股股东的（de）关联方也要锁定（dìng）三年。
2. 关于转让 “证监公司字[2007]56号”文将“转让”定义为以“集（jí）中竞价、大宗交易、协议转让”等（děng）方（fāng）式的转让。可以（yǐ）看出，“转让（ràng）”的核心法律要件（jiàn）是“具备双方意思表（biǎo）示的（de）民（mín）事法律行为”。申言之，司（sī）法（fǎ）强（qiáng）制执行、继承、遗赠、依法分割财（cái）产等“单方意思表示的事实（shí）行为”并不属于《公司（sī）法》第142条（tiáo）规范的（de）“转让（ràng）”。
3. 关于计算基（jī）数（shù） “证监公司字[2007]56号”文将管（guǎn）理（lǐ）层（céng）任职期限（xiàn）内（nèi）每年25%限售比例的计算（suàn）基数确（què）定为“以上年末其所持有本（běn）公司（sī）发（fā）行（háng）的股份数”。同时（shí），该文也规（guī）定，持股（gǔ）不（bú）超（chāo）过（guò）1000股的，可一次性全部转让。申言之，只要管理层（céng）在公司任职，只要其（qí）持股数量不是特别少（shǎo），则其很可能需要花费相当（dāng）长的（de）时间才能减持（chí）完（wán）所持的（de）公司（sī）股份（fèn），并不是简单地用四年时间就可以（yǐ）减（jiǎn）持完（wán）毕的。
个人认为，虽（suī）然立法（fǎ）参（cān）与者、法律专家以及（jí）律（lǜ）师对《公（gōng）司法》142条本（běn）意（yì）上（shàng）是否允许上市公（gōng）司董事、监事（shì）和（hé）高管人员在四（sì）年任期内（nèi）可全部转（zhuǎn）让所持有股份有不同意（yì）见，但个（gè）人认为（wéi），上述人员在任期间持有一定数量本（běn）公司股份将有利于形成激励和约束机制，更有（yǒu）利（lì）于维（wéi）护投资者的（de）投资信心和市场秩序的稳定。
4. 关于（yú）当年（nián）新增股份 “证监公司字[2007]56号”文规定：①对于各种年内新（xīn）增（zēng）股份（fèn），新增无限售条件（jiàn）股份当年可（kě）转让25%，新增有限售（shòu）条（tiáo）件的（de）股份计（jì）入次年可转让股份的计算基数。②因权益分派导致股（gǔ）份增加的，可（kě）同（tóng）比例增加当年可转让（ràng）数量（liàng）。
5. 关于当年可转（zhuǎn）未转股份 “证监公司字[2007]56号（hào）”规定，当年虽可（kě）减持（chí）但（dàn）未减持的股份次年不再（zài）能自由（yóu）减持，即应按（àn）当年（nián）末持有股票数量为基数重新计算可（kě）转让股份数量。
二、基于（yú）《证券法》第（dì）47条的限制
《证券（quàn）法》第47条原文
上市公司（sī）董事（shì）、监事、高级管理人员、持有上（shàng）市（shì）公司股（gǔ）份百分之五以（yǐ）上的股东，将其持有的该公（gōng）司的股份在（zài）买入后六个月内卖出，或（huò）者（zhě）在（zài）卖出后（hòu）六个（gè）月内又买入（rù），由此所得收益归该公司所（suǒ）有，公司董事会应收回其所得收益。但是，证券公（gōng）司（sī）因包销购（gòu）入售后剩余股票而持有百分之五以（yǐ）上股（gǔ）票的（de），卖出该股份（fèn）不受（shòu）六个月（yuè）时（shí）间限制（zhì）。
基于（yú）第47条的（de）引申
1. 关于（yú）短线交易之认定 “证监公司（sī）字[2007]56号”指出，“买入后6个月内卖出”是（shì）指（zhǐ）最后一笔买（mǎi）入时点起算6个月内卖出的；“卖出后（hòu）6个（gè）月内（nèi）又买入”是指（zhǐ）最后一笔卖出时点起（qǐ）算6个月内又买入（rù）的。
2. 关于短线（xiàn）交（jiāo）易之处（chù）罚 《证（zhèng）券（quàn）法》第195条规（guī）定，上市公司（sī）董事、监事、高级管理人员、持有上市公司（sī）股（gǔ）份百分之五以上的股东，违反本法第四十七条的规定买（mǎi）卖本公司股份的，给予警（jǐng）告，可（kě）以（yǐ）并处三万元以上十万元以下的罚款（kuǎn）。
三、基于上市（shì）规（guī）则（zé）的限制
上（shàng）市规则相（xiàng）关条款内容
深沪两个交（jiāo）易所的《上（shàng）市规则》均有规定，发行人向交易所申请其股票（piào）上市时，首先（xiān），全体股东应当承诺（nuò）其自发行人股（gǔ）票上市之（zhī）日其十二个月内不转让其所持股份；其（qí）次，控股股东（dōng）和实际控制（zhì）人应（yīng）当承（chéng）诺：自发行人股票上（shàng）市之日（rì）起（qǐ）三十六（liù）个月内，不转让或者（zhě）委（wěi）托他人管理其已直接和间接持有的发行人股（gǔ）份，也不由发行人收购该部分股份；最（zuì）后，若发行人在刊登（dēng）招股（gǔ）说（shuō）明书之（zhī）前十二个月内进行增资扩（kuò）股（gǔ）的，则新增股份（fèn）的（de）持（chí）有人应当承诺：自发行人完成增资（zī）扩股（gǔ）工商变更登记手续之日起三十六个月内，不转（zhuǎn）让其（qí）持（chí）有（yǒu）的该部分（fèn）新增股份。
基于上述规（guī）则的（de）引（yǐn）申（shēn）
1. 若发行人的管理层成员同时又是公司的控股股东或实际（jì）控制人（rén），则其锁定期为上市之后三（sān）年。
2. 若发行人的（de）管理层成员在发行前（qián）一年（nián）以增资扩（kuò）股形式持有了公司（sī）股份，则该部分股份的锁定期为增资完成后三年。