集团整体上市，是今年云南省国企（qǐ）深化改革重点任务（wù）
来源 Source：昆明九州网_九州和麦肯企业管理咨询有限公司 日（rì）期 Date：2021-04-09 点击 Hits：2204
“管资本”是解决长期困扰（rǎo）国有企业 体制性矛盾（dùn）的一（yī）把金钥匙（shí）。“十（shí）三五”以 来（lái），国有资产管理体（tǐ）制由（yóu）“管资产”转向 “管资（zī）本”，以“管资本”为主成为“十三 五”期（qī）间国企改革的重（chóng）要特（tè）征。2020 年 国务院（yuàn）政府工作报告提出，下一（yī）阶段（duàn）国 有企业改革的（de）主要目（mù）标是（shì）提升（shēng）国资国企 改革成效。而加快国有资产资本化，用市 场手段解决（jué）国（guó）企改革难题，有利于促进（jìn） 政企分离、做强做优做（zuò）大国有资本、调（diào）整 国有资本布局，是新时代国有企业走社 会主义市场化道路（lù）的重要改革探索，将 成为“十四（sì）五”时期提升国资国企改革（gé）成 效的重（chóng）要抓手。
一、“管资本”为主是“十三（sān）五”时（shí）期（qī） 国企改革的重要特征 国（guó）有资产（chǎn）资（zī）本（běn）化是通过（guò）股份制改 造，将国家所（suǒ）有者转变成股（gǔ）东（dōng），将国有企 业改制成股权（quán）多元化（huà）的公司，将有价资 产进行财务量化，以价值经（jīng）营形态为特（tè） 征（zhēng），通（tōng）过流动、重组（zǔ）、调整等多种经（jīng）营方（fāng） 式（shì）形成资本形态（tài），最（zuì）终（zhōng）实现企业资产的 保值、增（zēng）值和（hé）有效流动，上市证券化是国 有资产资本化的高（gāo）级形式。 （一）国（guó）有资产资（zī）本（běn）化是提升（shēng）国资（zī）国 企（qǐ）改（gǎi）革成效的（de）重要抓手 一是促进政企分开，有利于理顺（shùn）政 府、企（qǐ）业与（yǔ）市场之间的关系。国有企业盈（yíng）利（lì）能力不强（qiáng） 问题的核心（xīn）在于政企不（bú）分。国有资（zī）产资本（běn）化为实（shí）现政 企分（fèn）开（kāi）、政资分开创造了（le）条（tiáo）件。证券化具有上市融资 属性，改革（gé）阻（zǔ）力（lì）相对较（jiào）小，通过发行股（gǔ）票、企（qǐ）业债、可（kě） 转换（huàn）债券、中期票（piào）据、短（duǎn）期融（róng）资（zī）券等（děng）可以实（shí）现增资（zī）降 杠杆的目标，是政府（fǔ）愿意接受的（de）方式。资本化的国有 资产的预期效能，主要通过市场运作，而不是靠（kào）行政 力量来（lái）实现，解除政（zhèng）府（fǔ）对国有企业的直接管理和（hé）控 制，可以站到更超脱的位置，正确处理（lǐ）与 市场的（de）关系。国企有股东、没“婆婆”，履 行股东职（zhí）责，进行市场监管，可（kě）以（yǐ）实现以（yǐ） 市场为主体的资源配置，有利于聚焦财 务（wù）目标，激发（fā）国（guó）有企业（yè）的（de）活力。 二是实（shí）现产权多元化，有利于国（guó）有 资本做（zuò）强做优（yōu）做（zuò）大。国有资产资本化后， 国有企业（yè）的产权（quán）将逐步由政府控制的单 一主体转（zhuǎn）变为多元主体，有（yǒu）助于国有企 业形成股东会、董事会、监事会（huì）与（yǔ）管（guǎn）理层 相互制衡（héng）的内部公司治理结构（gòu）。来自中 国证监会和证券交易所的监管、行业协（xié） 会（huì）的约束、保荐（jiàn）机（jī）构和事（shì）务所等（děng）中（zhōng）介机 构的督导、媒体的监督等外部监管压力（lì）， 也会使国有企业运（yùn）营日（rì）益透明与合规（guī）， 倒逼国有企业转换经营思（sī）维、规范（fàn）管（guǎn）理 机制、持续提高（gāo）盈利能力（lì），进一步增（zēng）强国（guó） 有经济（jì）的竞争力、创（chuàng）新力、控制力（lì）、影响 力和抗（kàng）风险（xiǎn）能力。此外（wài），依托资本市（shì）场改 革成为公众公司（sī）是符合市（shì）场规律和国际 经验的做法，国有（yǒu）企业与社会资本的结 合（hé）将不（bú）会再存在障碍，可以快速引入非 国（guó）有资本，推（tuī）进股权（quán）的混（hún）合所有制，实现 国（guó）有资产的保值增值。 三是提高流动性，有（yǒu）利于国有（yǒu）经（jīng）济 布局优化和结（jié）构调整。资本化是对国有 资产（chǎn）流动（dòng）性和（hé）效率的巨大释（shì）放。资本化、 特别是证券（quàn）化（huà）的国有资产，其进与退（tuì）的 便捷性显著提高，使国有经济可以（yǐ）根（gēn）据功能定位和使 命不（bú）同（tóng）灵活（huó）调整（zhěng）布局和结构。表现为宏观国有资本投 向的（de）有（yǒu）进有（yǒu）退，推动（dòng）国（guó）有（yǒu）经济有序退出产能过（guò）剩和一 般性的行业和领域（yù），更多布局关系国计民生和（hé）国（guó）家经（jīng） 济命（mìng）脉的（de）重要行业和关键领域；开展兼（jiān）并重（chóng）组（zǔ），将国 有资本布局到有盈利前景、有（yǒu）利于经济转型的高端设 备制造和现代服务业中去，推动国（guó）有经济向“高精尖” 产业布局；可（kě）通过增资扩股、借壳上市等方式调整国有资本在上市公司中的比例，将资源进一步（bù）向优（yōu）质的 上市国企集中（zhōng）。 （二）国有资（zī）产管理体（tǐ）制由“管资产”转向“管（guǎn）资本” 自 2015 年（nián） 9 月发布的（de）《中共中央、国务院（yuàn）关于（yú）深 化国有企业改革的指导意见（jiàn）》首次明确提出以管资本 为（wéi）主推进国（guó）有企业（yè）改革以（yǐ）来，新时代国企改革的重（chóng）要 特（tè）征之一是国（guó）有（yǒu）资产管理（lǐ）体制由“管资产”逐（zhú）步转（zhuǎn）变 为“管资本”，目的是让国（guó）有企业更（gèng）加适应市场在资源 配（pèi）置中起决定性（xìng）作（zuò）用的（de）经（jīng）济环境，更有效地提高国有 资本的价值创造水平（píng）。 一是由实物形态的国有企业转（zhuǎn）向财务形态（tài）的国（guó） 有（yǒu）资（zī）本（běn）。从监管对象视角出发，国资委以往对国有企 业的监（jiān）管主要是实物形态的“国有企业（yè）”，即“管人、管 事、管资产”。一（yī）般以单（dān）个企（qǐ）业组（zǔ）织为对象进行监（jiān）管（guǎn）， 监管的是一（yī）个企业群（qún），此时的政府和企（qǐ）业均不独立。“十（shí）三（sān）五”以来，监（jiān）管思路（lù）不再是（shì）政府机构（gòu）如何改进对 国有（yǒu）企业的管理（lǐ），而是将监管视角由“管企业”转变为（wéi） “管资本（běn）”，即（jí）推动国有（yǒu）资产实现形式由实（shí）物形态的（de）企（qǐ） 业转变为价值形态的资（zī）本，包（bāo）括证券化的资本（běn），通（tōng）过（guò） 市（shì）场手段来（lái）运营国有（yǒu）资本，保证交易的公平性和（hé）阳光（guāng） 化，规避国有资产流失问题。 二是由两层（céng）架（jià）构转变为三（sān）层架构的国有资（zī）产监 管体制。党的（de）十六大启动了（le）国有资产（chǎn）管理体制改革（gé）， 明确了国资委作为国有资（zī）产（chǎn）出（chū）资人的（de）代表（biǎo）机构（gòu）。国资 委成（chéng）立后政（zhèng）企（qǐ）关系由政府直（zhí）接监管转变为授权国资 委对国有企业实施（shī）监管，从形式（shì）上（shàng）实（shí）现了政企（qǐ）分离， 解决了原有体制下对国有企业多（duō）头管（guǎn）理、责任不（bú）清的 问题（tí）。然（rán）而，国资委仍然具有行（háng）政（zhèng）性质，由行政人员组 成，法律和财（cái）务意义上的委（wěi）托代理关系并未建立。党（dǎng） 的十八（bā）届三中全会通过（guò）的《中共中央（yāng）关于全（quán）面深化改 革若（ruò）干重大问题的决（jué）定》提出，“以管（guǎn）资本为主（zhǔ）加强国 有（yǒu）资产监（jiān）管（guǎn），改革国有资本授权经营（yíng）体制，组建若干 国有资本运营公司，支持（chí）有条（tiáo）件的国有企业改组为国 有资本投（tóu）资公司”。这实际上是通过（guò）组建国有资本投 资、运营公司，将国有资产管理体制转变为三层的架 构（gòu），其中，最顶层（céng）为国资委，履行国有资产出资（zī）人职（zhí） 能，第二层（céng）为（wéi）多家国（guó）有资本投资、运营公司，履行（háng）国有（yǒu） 资（zī）产股东职能（néng），第三层则是各类（lèi）国有企（qǐ）业，使职权划 分边界更加清晰。 三是由流动性差的国有产权转（zhuǎn）变为（wéi）流动性强的 国（guó）有资本。国有产权基本不（bú）具有流（liú）动性，资本（běn）效率比 较低，很难实质性推动国有经济（jì）合理（lǐ）布局的（de）提升和进 行产业结构调整。国有经（jīng）济的（de）结构调整（zhěng），关键要使国 有资本（běn）具有流（liú）动性。资本化、特别是证券化的（de）国有资 产（chǎn）具有良好的流动性，将流动性差的国有产权（quán）转变为 流动性强的国有资本（běn），使国有经（jīng）济布局和功（gōng）能可以灵 活（huó）调整，实（shí）现进可（kě）做强做大，退出亦有途径。 二、“十三五”时期国有（yǒu）资产资（zī）本（běn）化水平不断提升 据国资（zī）委（wěi）披（pī）露，截至 2018 年（nián），全国（guó）国有企业公司 制改制面已达到 94%，党的十（shí）八大以来（lái），共完（wán）成（chéng） 21 组 39 家中央企业重组（zǔ）整（zhěng）合，截至 2020 年 6 月，中央（yāng）企业（yè） 数量已经由 116 家调整至 97 家。根据（jù）腾讯证券研究院（yuàn） 的测算，2015 年中央企业资产证券化（huà）率仅为 38%。当 时的 102 家（jiā）央（yāng）企中尚有 17 家（jiā）央企没有上市平台，在拥（yōng） 有上市平台的 85 家央企中，只有中国能源（yuán）建设集团有 限公司的资产（chǎn）证（zhèng）券化率（lǜ）超过（guò） 80%。多数央企的资产证（zhèng） 券（quàn）化率在 40%以（yǐ）下，仅 10 家央企在 60%—80%之间， 10 家央企低于 12%。“十三五”以来（lái），中央企业资产证 券化率从 2015 年年底的不（bú）到四成，提升（shēng）至 2019 年年 底的（de）超过六成，央企的资产证券化（huà）率近几年明显提 速（sù），越来越多的央企（qǐ）资产注（zhù）入（rù）到上市（shì）公司中。 在中（zhōng）央控股上市公司方（fāng）面，截至 2020 年（nián） 6 月（yuè） 5 日，在（zài） 3817 家 A 股上市公司中（zhōng），中央控股上市（shì）公司（sī）共 409 户，占 A 股总数量的 10.7%，中（zhōng）央控股企（qǐ）业市值达 到（dào） 20.03 万（wàn）亿元，占 A 股市场总（zǒng）市值的 31.2%，央企净 利润为 2.04 万亿元，占 A 股（gǔ）所有上市公司净（jìng）利润的 52.8%，央（yāng）企的现金分红占（zhàn）比达到（dào） 47.4%（见表 1）。整 体上看，国（guó）有控股企业净利（lì）润对我国资本市场（chǎng）贡献（xiàn）比（bǐ） 较大，但国有（yǒu）资产（chǎn）证券化水平在数量方（fāng）面存在较大提 升空间，也需要加强市值管理。 （二（èr））地方国企资本化步伐加快 “十（shí）三五”以来，许多省份（fèn）不约而同（tóng）的将提高国有 企（qǐ）业（yè）证券（quàn）化水平作为本轮国企改革的“重头戏”，23 个 省份明（míng）确制（zhì）定了国有资（zī）产证券化率①目标，将 2020 年（nián） 国有资产证券化率（lǜ）提高到（dào） 30%—80%之（zhī）间，超过八（bā）成 将目标设定（dìng）在 50%以上（shàng）（见（jiàn）图 1）。为实（shí）现这一目标，各（gè） 省基本从政策层面出发（fā）对国有资产证券化（huà）进（jìn）行引导， 并明（míng）确了相（xiàng）关细则和（hé）试点安排（pái），如（rú）广东（dōng）省提出五年内 主（zhǔ）营业务实现整体上（shàng）市；浙江省提出“整体上市、资源 重组和平台（tái）打（dǎ）造”三大工程推进国有资产证券化（huà）；湖 南省以“上市为主（zhǔ）”，加快推进国有企业（yè）整体上市或核 心业务资产上市，使上市公司成为国有企业的重要组（zǔ） 织形态；上海市提出基本（běn）完成竞争类企业整体上市或 核心业务资产上市（shì）；山东省提出以整体上市为重点方（fāng） 式推动（dòng）国有资本实（shí）现证券化；湖北省（shěng）提出（chū），做出上市（shì） 进度安排，努力实现每（měi）户企业控股（gǔ） 1—2 家上市公司的 目标，并逐步实现（xiàn）核心业务资产整体上市。从推进情 况看，各省份国有资（zī）本证券化水（shuǐ）平提速加快，省属（shǔ）国 有资产（chǎn）证券化（huà）率（lǜ）目标预（yù）期可完成（chéng），如（rú）浙江省 2019 年（nián）底 省（shěng）属国（guó）有（yǒu）企业资产证券化率 为 51.8%，比（bǐ） 2015 年（nián）末提高（gāo） 了 5.3 个（gè）百分（fèn）点；山东（dōng）省（shěng）属 国有企（qǐ）业资产证券化率从 2016 年（nián） 的（de） 46.9% 增 加 到 2019 年的 51.13%，国有资产（chǎn） 证券化率实质（zhì）性提高（gāo）。 在地方（fāng）控股上市公司方 面（miàn），截至 2020 年 6 月 5 日，地方控（kòng）股（gǔ）上市（shì）公 司共 733 户（hù），占 A 股总数（shù）的 19.2%，地方控股上市公司市值达到 14.88 万亿元，占（zhàn）A股（gǔ）市场总市值的 23.2%，地方控股（gǔ）上市公司净（jìng） 利润（rùn）为 1.01 万亿元，占 A 股所有上（shàng）市公（gōng）司 净利（lì）润的26.2%，地（dì）方控股（gǔ）上市公司的现（xiàn）金 分红占比达到 24.8%（见表（biǎo） 1）。 三、当前（qián）国有资（zī）产（chǎn）资本（běn）化依然（rán）面临三大难题 （一）国有资产资本化的边界不够清（qīng）晰（xī） 分类推（tuī）进改革是新时（shí）代国（guó）有企业改革的前提和 基础。分类改（gǎi）革（gé）可以解决功能（néng）不清晰、定位不准确等 问（wèn）题，使政策导向（xiàng）更明（míng）确、改革（gé）更有针（zhēn）对性、监（jiān）管更具 科学性。从目前上（shàng）市情况来看，商（shāng）业类和公（gōng）益类（lèi）国有 企（qǐ）业（yè）均存在（zài）一（yī）定数量的上市公司，国资监（jiān）管机构还未 根（gēn）据国有企业类别（bié）对国有资（zī）产（chǎn）资（zī）本化的改革思路进 行（háng）明确。在相关管理政（zhèng）策（cè）上，境内外（wài）上市基（jī）本上是一 企一策，资本经营也是碎片化（huà）的。这种情况不利（lì）于和 政府的宏观产业政策对接（jiē），也（yě）不利（lì）于调控力道的（de）形 成。关于哪些国（guó）企适合（hé）上市，哪些（xiē）不适（shì）合上（shàng）市，应在政 策上（shàng）更为明（míng）确（què）。 （二）分拆上（shàng）市产生严重（chóng）的公（gōng）司（sī）治理（lǐ）问题 在股票市场发展初期（qī），许多国企采取整体上市 的模式（shì）进行股（gǔ）份制改组。但由于（yú）不良资产尚未（wèi）剥离（lí）， 离职退休职工和冗（rǒng）员较（jiào）多（duō），上市（shì）国企的总（zǒng）资产相对 盈（yíng）利资产过于（yú）庞大，净利润被（bèi）摊薄（báo），不利于股票市场 发（fā）展和国有企业现代企业制度的建（jiàn）立。因此，将（jiāng）优质 2020 年（nián） 9 月上（shàng） 27 改革热线 中国经贸导刊 资产分拆上市，将（jiāng）非生产（chǎn）性资产剥离给其集团母公（gōng） 司，是基于（yú）当时历史条件的选择。然而（ér），分拆上市却 产生了严重（chóng）的公司治（zhì）理（lǐ）问题（tí）。存续企业承接（jiē）了大量 不良资产，一方面将上市公司视作集团公司的“提款 机（jī）”，希望股东（dōng）权益最（zuì）大化，进而转移（yí）上市公（gōng）司融资（zī） 和剩（shèng）余利润（rùn）；另（lìng）一方面又希望向上市公（gōng）司转（zhuǎn）嫁负担， 上市公司（sī）容易成为集团公司“垃圾桶”，高（gāo）价转让其 不（bú）良资产，在一定程度上侵（qīn）害（hài）了投资者的利益。此（cǐ） 外，存续企业与（yǔ）上市子公司之（zhī）间（jiān）以及（jí）上市子公司与 上市子公司之间存在大量的不合理的（de）关联（lián）交（jiāo）易和违（wéi）规担（dān）保问题。 （三）国有资（zī）本经营与资本（běn）市（shì）场（chǎng）“两张（zhāng）皮” 国有企（qǐ）业（yè）实现境内外上市后（hòu），多数企（qǐ）业是按照 《公司法》和（hé）国资监管机构（gòu）要求建立的企业法人治理 结构和信息披露制（zhì）度。对新（xīn）出现的（de）资本市场和股（gǔ）票（piào）买 卖多采取被动应付的（de）态度，持续融资可能性考虑较 少（shǎo），不关注企业（yè）股（gǔ）票（piào）市值浮动，冻结所持（chí）股份（fèn），既不买（mǎi） 也不卖，出（chū）现（xiàn）企业经营（yíng）和资本市（shì）场“两张皮”的现象（xiàng）。 四、“十四五”时（shí）期加快国（guó）有资产资（zī）本化的建议 要（yào）积（jī）极利（lì）用资本市场（chǎng），加快推进国有资（zī）源资产 化、国有资产（chǎn）资本（běn）化、国有（yǒu）资本（běn）证券化，使上市公司成（chéng） 为国有企业的主要（yào）组织形式，使国（guó）有资本（běn）更多投向重 要行业和关键领域（yù），使国有经（jīng）济布局更加优化合（hé）理。 （一）明确（què）政策导（dǎo）向，分类推（tuī）进国有资产资本（běn）化（huà）进程 一（yī）是根据国有企业的功能定位分（fèn）类推进国有资 产资（zī）本化。国有资产（chǎn）资本（běn）化需要（yào）有明确的（de）政策导向， 国有资（zī）本流动（dòng）才能有明确的（de）市场流向和（hé）重点。面（miàn）对（duì）庞 大的国有（yǒu）经（jīng）济，需要根据其（qí）功能定位（wèi）和（hé）使（shǐ）命要求，分 类（lèi）推（tuī）进（jìn）国有资产（chǎn）资本化进程。根据（jù） 2015 年发布（bù）的《中 共（gòng）中央 国务院（yuàn）关于深化国（guó）有企业改革的指导意（yì）见》， 将国有企（qǐ）业划（huá）分（fèn）为商业类和（hé）公益类两（liǎng）种类型。2020 年 5 月（yuè） 11 日发布的《中（zhōng）共中央 国务院关（guān）于新时代加快完 善社会主（zhǔ）义市场经济体制的意见》中明确（què），“对于处（chù）于 充分竞争领（lǐng）域的国有经济，通过资本化、证券化（huà）等方 式优化国（guó）有资本（běn）配置”。对（duì）于（yú）主业处于关系国家安全、 国民经济命脉的重要行业和关键领域（yù）、主要承（chéng）担重大 专项任务的商业类国有企（qǐ）业，稳步推进国有资产资（zī）本 化，更多（duō）向关键领域集中，做强做（zuò）优做（zuò）大国（guó）有资本（běn），有 效防止国有资产流失。对于公益类（lèi）国（guó）有企业，谨慎推（tuī） 进国有资产资本化（huà），专注（zhù）于弥（mí）补市场（chǎng）经济不足，实现 公共（gòng）政（zhèng）策目标。 二是根据（jù）国有企业的监管（guǎn）主体差异化推进国有 资（zī）产（chǎn）资本化。对于（yú）中央国有企业，国（guó）有资本应该在关 系国（guó）计民（mín）生的重要行业和（hé）领域保持控制力，在军工、 电力（lì）、石油石化、电信、煤炭（tàn）、民航等行业保持绝对控 制力，在（zài）节能环保、信息、生物、高端装备制造、新能源、 新材料、新能源汽车（chē）等战略性新兴领域，国（guó）有资（zī）本（běn）应 该发挥主导作用。对（duì）于地方国有企（qǐ）业，国有资（zī）本应该 在公共（gòng）交（jiāo）通、垃圾（jī）处理、公园经营（yíng）等（děng）领（lǐng）域占主导（dǎo）地位， 对于就（jiù）业人（rén）数较多、财（cái）税金额较高（gāo）的（de）大型企业，国有 资（zī）本不要轻易退出，国（guó）有资（zī）本应聚焦主责（zé）主业，有进（jìn） 有退（tuì）的布（bù）局经营领域。 三是根（gēn）据从事生（shēng）产经营与否有差别（bié）的推进国有 资（zī）产资本化。与经（jīng）营性资产的证券化（huà）进度和程度相 比，非经（jīng）营性资产的证（zhèng）券（quàn）化程度（dù）还比（bǐ）较低。这（zhè）些非经 营性（xìng）部门的（de）业务正是未（wèi）来经济社会转型与发展的重 要推动（dòng）力，如金融、文（wén）化宣传及科研院所。这些领（lǐng）域证 券化（huà）速度（dù）缓慢（màn）也与行业或企（qǐ）业本身特征有（yǒu）一定关系， 仍然存在证券化的潜（qián）力，需要（yào）深入（rù）挖掘资本化、证券化的潜（qián）能。 （二）推进整体上市，从根本上提高国有资（zī）产资本化水平 一是推进（jìn）整体上市，真正建立（lì）起现代（dài）企业制度。相（xiàng）对于分拆上市，整体上市使母公司与子公（gōng）司的（de）利益 更加趋于一致，减少利益输送发（fā）生的（de）可（kě）能性。整（zhěng）体上 市可以优（yōu）化上市公（gōng）司的股权结构（gòu），显（xiǎn）著改善（shàn）公（gōng）司（sī）治理 状况。国有企业通过整（zhěng）体上（shàng）市，将直接改（gǎi）变（biàn）分（fèn）拆模（mó）式（shì） 下，上市公司与集团公司、集（jí）团下各（gè）子公司产业链分 离问（wèn）题（tí），减少了分拆（chāi）上市大股东通过关（guān）联交易掏空上 市公司的（de）可能性，有利于保护中小投资者的利益（yì）并提 高上市公（gōng）司的（de）盈（yíng）利（lì）能力。通过整（zhěng）体（tǐ）上市，还可以优化（huà）资（zī）源配（pèi）置、降低（dī）集团运营成（chéng）本、提高效率（lǜ），实现资（zī）金 流、信息流、业务流的全面整合（hé）。 二是发挥两（liǎng）类公司作用（yòng），完善三级国有资产管理 体制（zhì）。国有资本（běn）投资、运营（yíng）公司是重要载体（tǐ）。应加速改 组或组建新的“两类公司”，进（jìn）一（yī）步完善和加强国有资 产监管（guǎn），加大对两类公（gōng）司的授（shòu）权力度，有效发挥国有 资本投（tóu）资、运（yùn）营（yíng）公司（sī）功能作用，坚持一企一策，成熟一 个推动（dòng）一（yī）个，成功一个运行一个（gè），盘活存量国有资本， 促进国有资产（chǎn）保值增值。国有资本投资公（gōng）司（sī）着力开展 投资融资（zī）、产业培育、引导产业发展（zhǎn），提升国有资本（běn）控 制力、影响力（lì）。国有资本运营公司不进行国有资产的 实物管（guǎn）理和（hé）实体（tǐ）经营，专门负责国有资本在不同行（háng） 业、不同企（qǐ）业之间的（de）流进、流出，以及股权的买卖。进 一步扩大国有资（zī）本投资公司（sī）试（shì）点范（fàn）围，在城通集（jí）团和 中国（guó）国新基础（chǔ）上扩大国有资本运营（yíng）公司试点范围，打 造国（guó）有资本投资（zī）、运营公（gōng）司升级版。 （三（sān））纳（nà）入市（shì）场（chǎng）化考核，试（shì）行国有（yǒu）资本股票市值额度管理 一是（shì）使国有（yǒu）企（qǐ）业信息披露程（chéng）序和内容更加透（tòu）明（míng）。严格执（zhí）行市场准入负面清单（dān）制度（dù），营造（zào）公平市场竞争 环（huán）境，使资（zī）产（chǎn）证（zhèng）券（quàn）化真正成为放大国有资本（běn）能（néng）力的有 效工具；健全企业信用评价体系，明（míng）确（què）信息披露框架， 定（dìng）期向投资者公开评价报告，降低社会公众因为（wéi）信息 不对称而对证券市场失去信心的概率（lǜ），最大程度帮（bāng）助 投资者做（zuò）出理智、合理的选择。 二是（shì）将国有资产资本（běn）化（huà）、证（zhèng）券化水平纳入考核。资本市场（chǎng）对企（qǐ）业经（jīng）营、财务（wù）状况（kuàng）等信息披（pī）露具（jù）有硬性 规定。资本市场具有价值发现功能，国有（yǒu）资本的绩（jì）效 考核不同于国有企业，资本化、证券化的国有资本为 国有（yǒu）企业的业（yè）绩考（kǎo）核提供更有效（xiào）的标准。可（kě）以考（kǎo）虑将 市场对国有资本的价值评估结果纳（nà）入考核，将国有资 产资本化、证券化水平纳入考核，促进不良（liáng）资产、困（kùn）难 企业的流动、退（tuì）出（chū）和价值修（xiū）复。 三是实行国有资本（běn）股票市值额度管理（lǐ）。国有企业（yè） 的（de）股票市值管理要有额度管理、逐步开放（fàng），不能（néng）过于 自由。不（bú）然数量如此（cǐ）庞大的国有企业股票（piào）在市场（chǎng）自由 流动，会（huì）引起（qǐ）股价剧烈涨跌和股民不安（ān），需要找准执 行产（chǎn）业政策和资本追求利润（rùn）的度（dù）。用好市值管理（lǐ）手 段，盘活上市（shì）公司（sī）资源，实（shí）现资产价值最大化。 （四）发挥政策引导作（zuò）用，健全国有资产证券化相关配套机制 一（yī）是完（wán）善我国（guó）多（duō）层次资本市场，为（wéi）国（guó）有（yǒu）资产资本 化提供功能基础。国有资产资本化的（de）主要目的（de）是资产 流动和变（biàn）现，即发（fā）现价值和实（shí）现价值（zhí），资（zī）本市（shì）场（chǎng）功能 能否有（yǒu）效（xiào）发挥是（shì）资产证券化的前提和根（gēn）本。在建立多 层次资本市（shì）场过程中，充分（fèn）利用主板（bǎn）、中（zhōng）小板、创业 板、科创板等场内（nèi）市场，以及（jí）新三板、区域（yù）性股权交易 市场、柜（guì）台市场等场（chǎng）外市场，同时鼓励企业海外上（shàng）市 融资，形成（chéng）多渠道的融资途径。 二是推（tuī）出（chū）相（xiàng）关法律法规，为国有资产资本（běn）化提供 法律依据。“十（shí）三五”以来，国（guó）务院国（guó）资委和地方国资 委出（chū）台了一些有关（guān）国有企业改革发展（zhǎn）的（de）规定，其中（zhōng）涉 及一些有（yǒu）关（guān）国有资产（chǎn）资本化的内容（róng），但专（zhuān）门的规定（dìng）还 较少。接下来，需要（yào）相关（guān）法律法规来对资产证券化特 别是创新形式的资产证券化的发行（háng）和交（jiāo）易等（děng）进行详 细的规（guī）定。 三（sān）是发挥政府的引（yǐn）导作用（yòng），为（wéi）国有资产资本化提 供制度驱动（dòng）力。国有资产（chǎn）资本化往往涉及到多个政府 部门，因此需要在（zài）领导体（tǐ）制上进行创新，打通要素自（zì） 由流动制（zhì）度通道，以更有效地（dì）进（jìn）行重大事项的决策（cè）和 协调。政府的（de）引导（dǎo）作用还体现在资（zī）产（chǎn）证（zhèng）券化过程中， 政府（fǔ）将直接或间接提供担保以（yǐ）对（duì）资（zī）产进行信（xìn）用增（zēng）级（jí）。国（guó）有资产资本化需要一定成本，但这些成本（běn）不能成为（wéi） 改革的障碍（ài），要（yào）制定出台（tái）政府的扶持政（zhèng）策和激（jī）励机 制，调动（dòng）企业的（de）积极性。
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